刚刚，这家房企宣布：站起来了！

毛毛 · 发表于 3 天前

　　一封简短公告，宣布历经三年艰难自救的旭辉控股，在2025年末终于从债务泥潭中脱身。
　　2025年12月29日晚，旭辉控股集团发布公告称，公司境外债务重组各项条件均已达成，重组方案正式生效。
　　此前，旭辉境内债券重组已于今年9月15日获投票通过。这也标志其成为房地产行业调整周期中，首批完成境内外债务整体重组的民营房企。
　　这一纸公告背后，是总额达567亿元人民币的境外债务重组计划，加上9月已通过的100.6亿元境内债务重组方案，旭辉合计削减债务约430亿元。
　　这家曾经位列行业TOP20的房企，在过去三年间通过债务重组、资产处置、股权转让等多重方式展开自救，终于获得了重新站起来的“入场券”。
　　旭辉控股CFO杨欣表示，随着公司境内外重组顺利完成，有息债务规模压降过半，短期现金流压力显著缓解，这让旭辉有了站起来，恢复发展的机会。甩掉430亿元债务包袱
　　从公告来看，债务重组的完成，为旭辉带来了一系列财务指标的实质性改善。
　　公司有息负债总额预计将从2025年中期的842亿元，进一步压降至500亿元左右，有息负债规模及净负债率有望回落至2017年的水平。
　　债务结构也由“短期高息”转向“长期低息”，财务成本大幅度下降。
　　旭辉控股的债务重组方案以其全面性和创新性成为行业样本。
　　其中，境外债务重组涉及本息总额约81亿美元，折合人民币约567亿元。通过债转股、本金削减等方式，预计将削减债务约380亿元，化债比例达67%。
　　境内债重组则涉及7笔公开市场债券，金额合计100.6亿元。通过现金回收、债转股、以资抵债等方式，预计可削减债务超50亿元，且未来两年无需支付本息。
　　两项重组合计，旭辉总共削减债务超过430亿元。
　　据了解，自2022年11月启动境外债务重组之时，旭辉控股董事局主席林中便频繁穿梭上海与香港两地，持续与金融机构、债权人代表进行商谈，全力推动境外债务重组方案的达成。
　　境外债务重组方案设计兼顾不同债权人诉求，遵从“短端削债，中端转股，长端保本降息”的框架，提供了五大类选项。
　　最终在今年6月初，旭辉境外重组计划获得高达92.66% 的债权人赞成票。
　　旭辉在境内债务重组方面同样取得了突破，自今年5月23日公布境内债券重组框架之后，于今年7月推出全面优化的境内方案，各项条款“全面加码”。
　　在现金回购选项方面，旭辉将现金回购的上限提升至2.2亿元，回购价格也提高至债券面值的20%，处于当时可比方案中的最高水平。
　　同时，股票经济收益权选项也进行了扩容。在保持原有置换比例的基础上，定增股票的上限从6.8亿股增加到10.2亿股，对应的债券面值上限也从10亿元提高到15亿元。
　　旭辉还拿出四个一线城市项目作为底层资产用于以资抵债。每百元面值债券可置换的资产价值从36元提升至40元，取消了劣后级信托份额的设置，确保债权人全额享有资产上行收益。
　　经过前后近4个月的努力，旭辉百亿境内债务重组方案终获通过。
　　2025年12月31日，旭辉境内债重组方案现金回购方案将迎来购回资金兑付日。旭辉预计通过约2.2亿元的回购资金，实现首批约11亿元的债务化解，进一步降低公司有息负债规模。
　　业内知情人士表示，对比目前行业里已公布境内债方案的房企情况来看，旭辉提供的各项条款已基本达到行业内最优水平，整体方案更具创新性和灵活性。
　　
从“活下去”走向“站起来”
　　在债务重组推进过程中，旭辉也在同步进行项目层面的资产优化。12月29日，旭辉同时公告了与中国平安的股权互换交易。
　　根据协议，旭辉向中国平安出售天津和新100%股权，同时从中国平安收购宁波海曙兴礼50%股权，两项交易代价均为3.02亿元，相互抵销。
　　天津项目包含五期住宅小区，其中四期已竣工交付，五期工程待施工;宁波项目已完全竣工交付。从财务数据看，宁波项目在评估价值和利润规模上均优于天津项目。
　　旭辉表示，该交易有助于优化资源配置，集中投入公司重点发展区域的项目，从而提升公司流动性。通过此次置换，旭辉获得了宁波项目完整股权。
　　在此之前，旭辉也在通过各项资产出售进行自救。其中最具代表性的交易，是其持有的永升服务股权的转让。
　　2025年9月，旭辉与英国投资机构LMR Partners达成协议，以每股约1.94港元的价格转让其持有的永升服务约1.42亿股股份。此价格较永升服务前一日收盘价溢价约10%。
　　这笔交易总对价约为2.76亿港元，交易完成后，旭辉在永升服务的持股比例将由约23.54%降至约15.3%。
　　彼时，旭辉在公告中坦言，此次出售是为了满足境外债务重组的先决条件。因为境外债务重组生效的前提是公司必须拥有足够资金以履行对债权人及相关机构的付款义务，而集团现有可用现金有限，必须筹集额外资金。
　　旭辉完成境内外债务重组，是房地产行业风险出清的重要节点。
　　据中指研究院监测，当前出险房企债务重组方式包括债转股、以资抵债、全额长展期等，削债比例在40%～70%。截至2025年底，已有约21家出险房企实现了债务重组、重整获批及完成，化债总规模约1.2万亿元，行业整体信心逐步企稳。
　　在5月12日的境外债权人说明会上，林中曾向债权人表达歉意：“作为企业掌舵者，过去在规模扩张中未能把控好风险，让企业陷入困境，更让伙伴承受压力。”
　　房地产行业调整期仍在继续，林中也为旭辉规划了未来发展路径，坚定转向“轻资产、低负债、高质量”的发展模式，聚焦收租、自营开发、房地产资管三大核心板块。
　　随着境外债务重组方案生效，旭辉已申请将相关上市债务证券除牌，预期除牌将于2026年1月7日营业时间结束后生效。
　　至此，旭辉已全力完成“生死战”。
　　来源：中国房地产报　　苗野|发自北京

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