回归自下而上的选股思路

湖飘顾

回归自下而上的选股思路
今年以来，中小盘股价格出现持续震荡，整体估值水平也迅速下调，相对而言，大盘股则表现得更为抗跌。鹏华价值优势基金经理程世杰认为，这与中小盘股供应量不断增加和估值水平整体偏高有很大关系。
回过头看，程世杰对2010年的业绩表现不太满意，在这个过程中程世杰也在不断反思，为什么以往奏效的投资方法失灵了？“主要是过去习惯买入低估值品种，等市场逐步发现其价值之后，在价格上涨时再卖出。但在去年做得非常辛苦，因为等待的时间非常长。以往我可能偏爱低估值的品种，对一些估值高的下不了手。从长期来看，我觉得思路应当改变，必须更新以往的选股方法，不必刻意追求低估值。”
“一些治理结构比较好、具备核心竞争力、能够长期成长的公司，它们的销售不断扩大，利润也有持续的增长。在这些公司估值较为合理的时候，我们可以介入，长期持有，力争获取稳定的增长。”程世杰认为，能够诞生这类公司的，不一定是新兴行业，传统行业中也会出现。“所以我觉得应该找治理结构比较好，管理层比较优秀，具备核心竞争力的企业长期持有。只要公司不发生大的变化，如业绩下滑等等，就可以获得持续稳定的收益。而一旦选好这样的公司，下手就要狠、快，买入的比例要相对集中，不能小打小闹。”
程世杰认为，目前银行、家电中的一些品种符合这一选股标准，“比如这些行业市盈率十多倍的公司，若向下空间不大，向上有成长为世界级企业的潜质，我觉得都可以长期持有。”
从目前看，市场的热点有向低估值转换的趋势，但这一趋势能否持续，程世杰觉得关心这一问题意义并不大，接下来的时间应该将精力放在精选个股上，选取长期成长的股票。